2015年注册会计师《财务成本管理》练习题精选（十三）

　　为了让广大学员通过练习，掌握相应知识点，财考网精选了注册会计师各科目的练习题，供学员练习，祝大家备考愉快。

　　1、单选题

　　下列关于期权的说法中，正确的是（　）。

　　A、实物期权中扩张期权属于看涨期权，而时机选择期权和放弃期权属于看跌期权

　　B、对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，当股价足够高时期权价格可能会等于股票价格

　　C、假设影响期权价值的其他因素不变，股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降，股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升

　　D、对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于虚值状态，其当前价值为零

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核时机选择期权。时机选择期权是看涨期权，选项A的说法不正确；对看涨期权来说，股价无论多高，期权价格只能是与股价逐步接近，而不可能会等于股价，选项B的说法不正确；假设影响期权价值的其他因素不变，则股票价格与看跌期权（包括欧式和美式）的价值反向变化，所以，选项C的说法正确。由于期权尚未到期，还存在时间溢价，期权的当前价值不为零，选项D的说法不正确。

　　2、多选题

　　某投资者采取保护性看跌期权投资策略。已知股票的现行价格为50元，看跌期权的执行价格为40元。经测算，如果股价为25元，该投资者的净损益为－10元。则下列结论中正确的有（　）。

　　A、如果股价为30元，组合净损益为－10元

　　B、如果股价为25元，组合净损益为－10元

　　C、如果股价为40元，组合净损益为－10元

　　D、如果股价为45元，组合净损益为－10元

　　【正确答案】ABC

　　【答案解析】本题考核期权的投资策略。股价小于执行价格时，股票净损益＝股价－股票购入价格，期权净损益＝执行价格－股价－期权成本，即：组合净损益＝（股价－股票购入价格）＋（执行价格－股价－期权成本）＝执行价格－股票购入价格－期权成本，所以，股价小于执行价格时，组合净损益是固定的，并且根据题中条件可知，执行价格－股票购入价格－期权成本＝－10（元），由此可知，选项A、B的说法正确。股价等于执行价格时，股票净损益＝股价－股票购入价格；此时，看跌期权不会被行权，所以，期权净损益＝－期权成本，即：组合净损益＝股价－股票购入价格－期权成本＝执行价格－股票购入价格－期权成本，所以，股价与执行价格相等时，净损益也为－10元。股价大于执行价格时，组合净损益＝股价－股票购入价格－期权成本，由于股价不等于执行价格，所以，组合净损益不可能是－10元，即选项D的说法不正确。

　　3、单选题

　　下列关于股票期权投资策略的说法中，不正确的是（　）。

　　A、不管是保护性看跌期权，还是抛补看涨期权，都需要买入期权对应的标的股票

　　B、出售抛补看涨期权是机构投资者常用的投资策略

　　C、对敲策略需要同时买入一只股票的看涨期权和看跌期权

　　D、多头对敲最坏的结果是损失了看涨期权和看跌期权的购买成本

　　【正确答案】C

　　【答案解析】本题考核期权的投资策略。对敲策略分为多头对敲和空头对敲，对于多头对敲而言，是同时买入一只股票的看涨期权和看跌期权，对于空头对敲而言，是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，所以选项C的说法不正确。

　　4、多选题

　　下列期权投资策略中，锁定了最高净损益的有（　）。

　　A、保护性看跌期权

　　B、抛补看涨期权

　　C、多头对敲

　　D、空头对敲

　　【正确答案】BD

　　【答案解析】本题考核期权的投资策略。保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益；抛补看涨期权锁定了最高净收入和最高净损益；多头对敲锁定了最低净收入和最低净损益；空头对敲锁定了最高净收入和最高净损益。

　　5、单选题

　　下列有关有效资本市场的说法中，正确的是（　）。

　　A、实际上没有完全有效的市场，也没有完全无效的市场

　　B、对于不同的投资人，市场的有效性相同

　　C、在半强式有效市场上，市场的价格不仅反映历史信息，还能反映一部分内幕信息

　　D、对强式有效市场的检验，主要考察“内幕者”参与交易时能否获得盈利

　　【正确答案】A

　　【答案解析】本题考核有效资本市场。实际上没有完全有效的市场，也没有完全无效的市场，市场总是在一定程度上有效。因此，选项A的说法正确。对于不同的投资人，市场的有效性可能不同。聪明的投资者会发现市场的机会，成功地从低估资产中获取利润，并会把股价推向均衡价格。对于普通投资者来说，市场通常非常有效，难以找到赚钱的机会。因此，选项B的说法不正确。在半强式有效市场上，市场的价格不能反映内幕信息。因此，选项C的说法不正确。对强式有效市场的检验，主要考察“内幕者”参与交易时能否获得超常盈利。因此，选项D的说法不正确。

　　6、单选题

　　某投资机构对某国股票市场进行了调查，发现该市场上股票的价格不仅可以反映历史信息，而且还能反映所有的公开信息，但通过内幕消息可以获得超额收益，说明此市场是（　）。

　　A、弱式有效市场

　　B、半强式有效市场

　　C、强式有效市场

　　D、无效市场

　　【正确答案】B

　　【答案解析】本题考核市场按有效性程度的分类。法玛把资本市场分为三种有效程度：（1）弱式有效市场，指股价只反映历史信息的市场；（2）半强式有效市场，指价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场；（3）强式有效市场，指价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场。本题中，根据“通过内幕消息可以获得超额收益”可知，市场上股票的价格不能反映内部信息，所以，不是强有效式市场，而是半强式有效市场。

　　7、多选题

　　上世纪80年代以后兴起的行为金融学认为，有效市场成立的三个条件在现实中并不存在。其主要论点包括（　）。

　　A、投资人并非都是理性的

　　B、理性偏差并不独立

　　C、套利限制

　　D、政策法规限制

　　【正确答案】ABC

　　【答案解析】本题考核对有效市场理论的挑战。上世纪80年代以后兴起的行为金融学认为，有效市场成立的三个条件在现实中并不存在。其主要论点包括投资人并非都是理性的、理性偏差并不独立、套利限制。