2015年注册会计师财务成本管理知识点：投资组合的风险和报酬

知识点：投资组合的风险和报酬

1.证券组合的预期报酬率

投资组合的预期报酬率等于组合中各单项资产报酬率的加权平均值。

2.（1）协方差

协方差为正，表示两项资产的报酬率呈同方向变化；

协方差为负，表示两项资产的报酬率呈反方向变化；

协方差为绝对数，不便于比较，再者算出某项资产的协方差为某个值，但这个值是什么含义，难以解释。为克服这些弊端，提出了相关系数这一指标。

（2）相关系数

①－1≤r≤1

②相关系数＝－1，表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例

③相关系数＝1，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例

（3）两项资产组合的方差和组合的标准差

3.证券组合的机会集和有效集

（1）两种证券组合的机会集和有效集

相关系数等于1时两种证券组合的机会集是一条直线，此时不具有风险分散化效应；相关系数小于1时，两种证券组合的机会集是一条曲线，表明具有风险分散化效应，相关系数越小，机会集曲线越弯曲，分散化效应越强，相关系数小到一定程度后，机会集曲线会出现向后的凸起，此时存在无效集；相关系数为－1时，机会集曲线变成了一条折线。机会集曲线最左端的组合称为最小方差组合，从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线称为有效集。

（2）多种证券组合的机会集和有效集

多种证券组合的机会集不同于两种证券组合的机会集，它不是一条曲线，而是一个平面。不过其有效集仍然是一条曲线，仍然是从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线，也称为有效边界。

4.资本市场线

资本市场线指的是一条切线，起点是无风险资产的收益率(Rf)，资本市场线与有效边界相切，切点为市场均衡点M。资本市场线的纵轴代表的是“无风险资产与市场组合”的投资组合的期望报酬率，横轴代表的是“无风险资产与市场组合”的投资组合的标准差。相关的计算公式如下：

（1）总期望报酬率＝Q×风险组合的期望报酬率＋(1－Q)×无风险利率

（2）总标准差＝Q×风险组合的标准差

（3）资本市场线的斜率＝(风险组合的期望报酬率－无风险利率)/风险组合的标准差