行业风险分析
2.行业风险分析框架
该框架从七个方面来评价一个行业的潜在风险。
（1）行业成熟度
（四阶段模型）
行业发展各阶段的特点
启动阶段
①销售：由于价格比较高，销售量很小。
②利润：因为销售量低而成本相对很高，利润为负值。
③现金流：低销售、高投资和快速的资本成长需求造成现金流也为负值。
①年增长率可以达到100%以上。
②这些行业时刻处于变化之中，未来的状况非常难预测。
③当新的产品或者服务项目刚刚被推出的时候，销售量一般都很小，与之相对应的却是高昂的价格。
④这一阶段的资金应当主要来自企业所有者或者风险投资者，而不应该是来自商业银行。
处在启动阶段的行业代表着最高的风险，原因主要有三点：首先，由于是新兴行业，几乎没有关于此行业的信息，也就很难分析其所面临的风险；其次，行业面临很快而且难以预见的各种变化，使企业还款具有很大的不确定性；最后，本行业的快速增长和投资需求将导致大量的现金需求，从而使一些企业可能在数年中都会拥有较弱的偿付能力。
企业一旦最终成功将会获得较高收益。倾向于投资股权的风险投资商和其他投资者成为这些企业的主要投资来源，这一阶段对银行来说没有任何吸引力（承担相同风险但受益却仅限于利息）。
成长阶段
销售：产品价格下降的同时产品质量却取得了明显提高，销售大幅增长。
利润：由于销售大幅提高、规模经济的效应和生产效率的提升，利润转变成正值。
现金流：销售快速增长，现金需求增加，所以这一阶段的现金流仍然为负。
①处在成长阶段的行业通常年增长率会超过20%.
②产品已经形成一定的市场需求；相应的产品设计和技术问题已经得到有效的解决，并广泛被市场接受；已经可以运用经济规模学原理来大规模生产；由于竞争的增加和生产效率的提高，产品价格出现下降；产品和服务有较强的竞争力；产能需求确定并且已经投入了大量的投资来提高产能。
③行业在这个时候已经基本建立起来。
④在成长阶段的末期，行业中也许会出现一个短暂的“行业动荡期”，可能会出现价格战。
中等程度的风险。
拥有所有阶段中最大的机会，因为现金和资本需求非常大。
由于行业发展和变化仍然非常迅速，将会导致持续不断的不确定风险，很多企业在这一阶段将会失败，或者无法承受竞争压力而选择退出。
在增长速度放缓到相对平稳的水平之前，并不一定会有能力偿还任何营运资本贷款和固定资产贷款。
成熟阶段
①销售：产品价格继续下跌，销售额增长速度开始放缓。产品更多地倾向于特定的细分市场，产品推广成为影响销售的最主要因素。
②利润：由于销售的持续上升加上成本控制，这一阶段利润达到最大化。
③现金流：资产增长放缓，营业利润创造连续而稳定的现金增值，现金流最终变为正值。
①处在成熟阶段的行业增长较为稳定，根据宏观经济增长速度的不同，一般年增长率在5%～lO%之间。
②产品和服务已经非常标准化，行业中的价格竞争非常激烈，新产品的出现速度也非常缓慢。
③做好成本控制成为很多企业成功的关键。
成熟期的行业代表着最低的风险，销售的波动性及不确定性都最小。
现金流为最大，利润相对来说非常稳定。
已经有足够多的有效信息来分析行业风险。
产品实现标准化并且被大众接受。
衰退阶段
①销售：通常以较为平稳的速度下降，但在一些特殊行业中有可能出现快速下降。
②利润：慢慢地由正变为负。
③现金流：先是正值，然后慢慢减小，现金流维持在正值的时间跨度一般长于利润的时间跨度。
处在衰退阶段的行业的共同点是销售额在很长时间内都是处于下降阶段。
处在这一阶段的企业利润会在较长时间内维持在正值，但是很多企业可能会选择在这时退出市场。它们通常会首先停止任何投入，然后最大化地出售资产并退出这一行业。
销售额的下降或许会刺激新产品的发明及创新，并最终带动行业的复苏。
衰退行业并不意味着这一行业是失败的。
代表相对较高的风险。
仍然在创造利润和现金流，短期贷款对银行来说更容易把握也更安全。
潜在借款人能否继续获得成功是信贷分析的关键。
（2）行业内竞争程度
同一行业中的企业竞争程度在不同的行业中区别很大。
处于竞争相对较弱的行业的企业短期内受到的威胁就较小，反之则相反。
竞争越激烈，企业面临的不确定性越大，企业的经营风险就越大，借款银行所要承担的信用风险就越大。
竞争程度的大小受很多因素影响，其中最主要和最普遍的因素包括：
第一，行业分散和行业集中。
第二，高经营杠杆增加竞争。
第三，产品差异越小，竞争程度越大。
第四，市场成长越缓慢，竞争程度越大。
第五，退出市场的成本越高，竞争程度越大。
第六，竞争程度一般在动荡期会增加，价格战争开始爆发，竞争趋向白热化。
第七，在经济周期达到谷底时，企业之间的竞争程度达到最大。在营运杠杆较高的行业，更为严重。
（3）替代品潜在威胁
（4）成本结构
成本结构指的是某一行业内企业的固定成本和可变成本之间的比例。
成本主要结构：固定成本；变动成本；经营杠杆；盈亏平衡点。
（5）经济周期
经济周期，也称商业周期，经济周期会影响盈利能力和整个经济或行业的现金流，所以经济周期是信贷分析的关键要素。
经济周期通常包括五个阶段，分别是：
顶峰：经济活动和产出的最高点，经济由盛转衰的转折点。
衰退：经济活动和产出放缓甚至变负值。
谷底：经济活动的最低点。
复苏：经济活动重新开始增长。
扩张：经济活动和产量超过之前的顶峰。
在从经济周期的角度分析行业风险时，不仅仅要考虑到经济周期的阶段，而且还要考虑到经济周期对行业的整体影响。
●经济周期性行业
●反周期性行业
●非周期性行业
商业银行在分析经济周期对行业风险的影响时，首先应当做到的是判断此行业是周期性、反周期性还是非周期性，然后需要判断周期对销售、利润和现金流的影响程度。经济周期对行业销售、利润和现金流的影响越大，信用风险就越大。风险度最高的行业是对经济周期敏感度最高，经济萧条或者长期的衰退会造成大量企业破产的行业；风险度低的行业通常受到经济周期的影响很小。
（6）行业进入壁垒
第一，进入壁垒是指行业内既存企业对于潜在企业和刚刚进入这个行业的新企业所具有的某种优势。换言之，是指想进入或者刚刚进入这个行业的企业与既存企业竞争时可能遇到的种种不利因素。
第二，进入壁垒可以理解为打算进入某一行业的企业所必须承担的一种额外生产成本。
第三，进入壁垒的高低，既反映了市场内已有企业优势的大小，也反映了新企业所遇障碍的大小。
第四，进入壁垒的高低是影响该行业市场垄断和竞争关系的一个重要因素，在进入壁垒较高的行业，企业面临的竞争风险较小，它们维持现有高利润的机会就越大。
第五，虽然进入壁垒高低是评估行业风险的主要因素，但是进入壁垒的性质和可持续性也不应当被忽略。
（7）行业政策法规
不论是国家性的还是地区性的政策法规都随时可能发生变化，这就在商业环境中制造了很大的不确定性和行业风险。贷款企业受政策法规的影响程度决定了风险水平，企业受政策法规的影响越大，风险越大。
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